央行: 证券、基金、保险公司互换便利接受申报
- 科技
- 2024-10-11 08:57:04
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本报记者 刘 琪 吴晓璐
10月10日,中国人民银行宣布,决定创设“证券、基金、保险公司互换便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,以下简称‘互换便利’)”,支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模。即日起,接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。
这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地,将提高相关机构的资金获取能力和股票增持能力,增强资本市场内在稳定性。“央行推出互换便利主要在于增强金融市场的流动性和稳定性。”长城证券首席经济学家汪毅对《证券日报》记者表示,通过这一工具,央行可以为金融机构提供流动性支持,特别是在市场紧张或流动性短缺的情况下,帮助稳定市场情绪。从长远来看,这表明了监管层对于维护金融市场稳定的态度,有助于提高金融体系风险管理能力;此外,也有助于推动金融创新和服务实体经济高质量发展。
有权威人士表示,此类创新工具涉及多个基础设施,交易要素多、技术含量高,短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。政策落地首日,证券、基金、保险公司均在观望中。多家券商、基金公司等相关人士对《证券日报》记者表示,后续仍需监管部门出台配套细则,明确可参与的机构名单,可抵押的资产性质(自营或理财),各类资产的抵押率,换入的国债、央行票据是只能通过央行票据互换(CBS)质押融资还是可以卖出等。
“以券换券”
不扩大基础货币规模
中国人民银行行长潘功胜在9月份国新办举行的新闻发布会上介绍:“国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比,在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产,但是在现在的情况下流动性比较差,通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产,将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”同时,潘功胜强调,通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。
根据央行公告,“首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模”,这与潘功胜在上述发布会上所介绍的情况一致。据接近央行人士介绍,互换便利期限不超过1年,到期后可申请展期;抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明,工具未来将有很大的发挥空间。
“央行此举表明了政府对于稳定资本市场的决心,有助于稳定市场情绪,特别是在市场面临不确定性因素时,这样的政策措施可以起到安抚市场的作用。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示,互换便利通过为非银行金融机构(以下简称“非银机构”)提供流动性支持,可以有效地缓解这些机构在特定时期内的资金紧张状况,从而间接提升整个市场的流动性。流动性增强有利于提高市场交易活跃度、提升投资者信心、增强市场韧性。
需要注意的是,互换便利是“以券换券”,不扩大基础货币投放规模。
业内专家表示,通过互换便利操作,非银机构可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央行票据,便于在市场上回购或卖出融资;由于采用“以券换券”的形式,不是央行直接“给钱”,所以不会增加基础货币投放,也不是搞量化宽松。虽然不投放基础货币,但从国际经验看,美联储次贷危机期间推出类似的TSLF(定期证券借贷便利),对金融市场迅速企稳发挥了重要作用。
美联储于2008年金融危机期间推出了TSLF,允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押,向美联储借入流动性较高的国债,便于在市场上融资,起到了提振市场的效果,2020年再度启用。央行则是在2019年推出了央行票据互换(CBS)工具,允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票,改善了商业银行永续债流动性,对帮助银行发行永续债补充资本起到了较好的效果。
“作为本轮金融政策之一,该工具结合了海外经验和本土法律架构,在不新发货币基础上,盘活存量资金投向权益市场,有助于提升权益市场流动性和投资者信心,支持资本市场稳定发展。”博时基金指数与量化投资部分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示。
有望为资本市场提供
数千亿元级增量资金
创设互换便利是贯彻党的二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要举措。上述权威人士表示,互换便利作为一种长期制度性安排,有利于增强资本市场韧性,抑制羊群效应等顺周期行为,维护市场稳定;也有利于调动非银机构的参与度,提升货币政策在资本市场的传导效率,平衡好债券、股票等市场的发展。
“这一政策工具的推出将大幅提升这些机构的资金获取能力,增强其股票增持的能力,从而对股票市场形成正面的推动效应。同时,对于符合条件的证券、基金、保险公司来说,获取流动性将变得更加容易,也有利于其扩大业务规模,进一步推动市场的发展。”田利辉表示。
业内人士预计,互换便利首期操作规模5000亿元,将为资本市场提供数千亿元级的增量资金。汪毅表示,具体来看,需要根据市场参与者的实际需求以及互换便利的具体条款来确定。由于该政策刚刚宣布,实际效果会受到多种因素的影响,比如企业自身的融资成本、市场整体表现等。从国际经验来看,类似的流动性支持措施通常可以在短期内提升市场信心,并有可能促使股市反弹,长期效果则取决于经济基本面的改善情况。
“互换便利的推出有利于提高资本市场稳定性。”东方金诚研发部执行总监于丽峰在接受《证券日报》记者采访时表示,非银机构在市场低迷、流动性较差的情况下获取资金的能力将得到提高,可以对低估的股票进行增持,进而稳定市场情绪,提高市场流动性,提振市场信心。
在后续的操作中,汪毅认为,需要注意风险管理,确保互换便利不会增加系统性风险,需要对参与机构进行严格的资格审查;要注意传递的市场信号,避免传递错误信号,引发市场对经济状况的担忧;要注意确保操作过程的透明性,以便市场参与者能够正确理解政策意图;要注意加强政策协调,与其他货币政策工具及财政政策相协调,以形成合力,共同促进经济发展。
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